Любой исход референдума по Brexit приведет к падению курса евро

В четверг в Великобритании состоится референдум о выходе страны из ЕС. Как его возможные результаты повлияют на курсы валют?

Мое личное мнение — Brexit не состоится, идею выхода из ЕС жители Великобритании на референдуме не поддержат. Но я все же буду рассматривать ситуацию на валютном рынке и для варианта победы британских евроскептиков. Тем более, что мои выводы и рекомендации и для того и для другого варианта кардинально не отличаются. Почему?

Ожидание референдума вызвало очень много волнений, дискуссии были нервными и даже пролилась кровь. И на валютном рынке Brexit, по моему мнению, был весьма переоценен. С конца мая шли очень активные продажи фунта и против евро, и против американского доллара — явно избыточные. Их избыточность подтверждается хотя бы тем, что параллельно росли покупки британских гособлигаций. То есть не было классического «бегства» капитала из Великобритании, а была спекулятивная попытка отыграть идею выхода страны из ЕС. Причем крупными игроками явно принималось во внимание высокая вероятность того, что она может и не реализоваться.

Ожидать резких движений курса фунта вниз сейчас, мне кажется, не стоит. Валюта Великобритании сейчас близка к своим историческим минимумам. Ниже уровня 1, 40 против американского доллара за последние двадцать лет фунт опускался четыре раза. И прежние три раза (в 2000, 2001 и в 2009 году) были мимолетными эпизодами. Даже если предположить, что Brexit станет фактом, то в основном эта идея валютным рынком уже была отыграна. И что важно — евро может пострадать сильнее, чем фунт.

Если Британия постепенно будет выходить из ЕС, то она должна будет начать заключение новых торговых соглашений. Вероятным становится такой сценарий — сначала Великобритания подписывает с США соглашение о входе в транстлантическую зону свободной торговли. После этого ЕС вынуждено будет подписывать новое торговое соглашение уже с Великобританией. То есть фактически присоединяться к этому соглашению, против чего выступал ряд влиятельных европейских политических лидеров, начиная с конца 2011. Когда говорят, что Великобритания проиграет, уйдя из ЕС, забывают о потерях единой Европы, а значит угрозах для евро.

Кроме того, после успеха Brexit и в других странах ЕС могут начаться обсуждения и попытки провести референдумы об отделении. Почти точно такие разговоры начнутся в Германии. Хотя последние годы страна получала преференции от работы единого монетарного центра, среди немцев много противников практики тащить за собой соседей. «Зачем немцам кормить греков?» — очень модная тема для обсуждений в Германии. Всерьез представить выход Германии пока невозможно, но даже публичные обсуждения этой темы будут негативно влиять на курс евро — вне зависимости от реализуемости таких попыток.

Посмотрим на вариант провала Brexit. Тогда продолжится укрепление фунта (он уже резко вырос после того как начал меняться расклад сил), восстановление к прошлогодним отметкам. К уровням ~1,5 GBP/USD он вернется, я думаю, месяца за полтора-два.

А вот для евро и эта ситуация тоже несет в себе мину замедленного действия. Ведь выход Великобритании не состоится не просто так. Это произойдет на особых условиях (освобождение от выплат мигрантам, большая свобода для финансовых властей и законодателей), которые премьер Дэвид Кэмерон выторговал в феврале нынешнего года как раз перед лицом угрозы полного выхода своей страны из ЕС.

Но теперь и другие страны могут потребовать отдельного подхода к своим проблемам — ставя ЕС перед той же угрозой, угрозой выхода из союза. Очевидно, что это могут быть члены ЕС с самой слабой экономикой и приближающимися выборами. А это Греция и Испания. Это потенциальные возмутители европейского спокойствия и угроза курсу евро.

Подведем итоги. История Brexit с точки зрения влияния на курс фунта уже практически отыграна. Моя основная идея: референдум и его последствия при любом исходе — это угроза для евро. Против доллара евро может медленно, но устойчиво идти к отметке 1,06 (от нынешнего уровня ~1.12) в течение нескольких месяцев, достигнув ее к середине осени.

Что могут сделать инвесторы в России? Если кто-то хочет сыграть изящно, внутри европейских валют, то он может купить фунт против евро. На нашем рынке это можно сделать, купив фьючерс фунт-доллар и продав фьючерс евро-доллар — в результате нетто-позиция будет представлять собой фунт, купленный за евро.

А с чисто потребительской точки зрения (как будущего отпускника, например), владелец рублей после любого окончания этой истории может оказаться и в плюсе, так что впрок закупать евро не стоит. Можно задуматься о покупке фунтов, но Лондон все же не самый популярный центр летнего отдыха.